Размытие доли: сколько компании остаётся у основателя после раундов

Каждый раунд — это продажа части компании. Вы получаете деньги, инвестор — долю, а ваша доля становится меньше. Это и называется размытием. Само по себе оно не плохо: лучше владеть 60% большой компании, чем 100% закрывшейся. Плохо, когда размытие не считают заранее.

Как считается

Новая доля основателя = старая доля × (1 − доля, отданная в раунде).

Пример. У вас 100%. Первый раунд — отдали 20%, осталось 80%. Второй — ещё 20%, но уже от всей компании, а не от ваших 80%: осталось 80% × 0,8 = 64%. Третий раунд на тех же условиях — 51%.

100% → 80% → 64% → 51%

Три раунда по двадцать процентов — и вы уже почти не контролируете компанию, хотя ни разу не отдавали больше пятой части.

Опционы сотрудникам

Доля уходит не только инвесторам. Сильного разработчика часто удерживают не деньгами, а куском компании. Каждый такой кусок тоже размывает основателей. По отдельности это проценты, но за несколько лет набирается пул в 10–15%.

Сумма или процент

В терм-шите две главные цифры: сколько дают и за какую долю. Новички смотрят на первую, опытные — на вторую. 10 миллионов за 10% и 10 миллионов за 25% — это совершенно разные сделки: во втором случае вы продали компанию в два с половиной раза дешевле.

От чего зависит процент:

Сила истории. Рост, удержание клиентов, попадание продукта в рынок, размер выручки.
Время. Компания, которой деньги нужны через месяц, торгуется плохо. Подробнее — в статье Runway: когда начинать искать раунд.
Рынок. Когда инвесторы осторожны, те же цифры стоят меньше.

Торговаться или нет

Торговаться можно и нужно, но это не бесплатно. Иногда фонд двигается — и вы получаете больше денег за меньшую долю. Иногда фонд уходит, и предложение пропадает. Если других предложений нет, а денег на полгода, — риск может быть слишком велик.

Чем это кончается

Доля имеет значение в двух моментах: когда принимают решения и когда компанию продают. При продаже основатель получает не стоимость компании, а свою долю от неё. Компания, проданная за миллиард, при доле 15% даёт основателю 150 миллионов, а не миллиард.

Как это устроено в Runway 200

В игре вы начинаете со всей компанией. Поход к инвесторам приносит либо отказы, либо терм-шит: сумма и доля, обычно от двенадцати до двадцати двух процентов. Сумма зависит от вашей выручки и силы истории: роста, попадания в сегмент, числа платящих, настроения рынка, известности и оттока.

Терм-шит можно подписать, отклонить или попробовать поторговаться. Торг удаётся реже, чем в половине случаев: тогда дают на треть больше денег за чуть меньшую долю. В остальных случаях фонд забирает предложение.

Доля уходит и сотрудникам: когда инженера переманивают, его можно удержать 1,2% компании вместо прибавки к зарплате. Каждое такое решение видно на экране — сколько у основателей было и сколько стало.

В финале, если дойдёте до продажи компании, итог считается так же, как в жизни: «Основателям досталось столько-то — такой-то процент от того, что построили».

Попробуйте сами: первые десять недель бесплатно и без регистрации. Посмотрите, сколько компании у вас останется к концу забега.